九州通投资海正药业关联股权，工业与渠道协同再升级

从国控到上药，这次是九州通，上游工业重新绑定渠道CP

发布于 2026/10/8 18:35:00（北京时间）

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摘要

2026年10月，医药流通龙头九州通用5000万元认缴出资成为金浦浙展股权投资合伙企业有限合伙人，间接参与海正药业股份转让。继国控、上药之后，上游工业与下游商业的资本绑定持续深化，反映医药产业链一体化转型趋势。

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对药企BD团队有直接参考价值。工业与商业巨头通过股权投资深化绑定，意味着未来渠道合作模式可能从单纯购销转向资本层面协同，药企在遴选商业合作伙伴时需关注对方资本布局动向。

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为应对行业变局和市场竞争，医药工业与商业龙头企业正在加速推进业务转型与产业协同。

日前，在海正药业发布的一则股份转让公告中，医药流通巨头九州通以5000万元认缴出资成为金浦浙展股权投资合伙企业的有限合伙人引起业内关注，间接成为海正药业6.16%股份的持有人之一。而在2025年12月，海正药业刚以5.005亿元向广州医药转让其原子公司浙江省医药工业有限公司100%股权。

业内分析认为，老牌药企主动剥离低毛利业务板块、重塑渠道关系的路径愈发清晰，而商业龙头从传统药品流通向更高附加值的服务与资本能力延伸的趋势也在进一步深化。

剥离与聚焦

海正药业业务覆盖化学药、原料药、动物药、合成生物及商业流通等多个领域，近年业绩受商业板块拖累，于2025年年底将其商业子公司——浙江省医药工业有限公司100%股权出售给广州医药。

同年，海正药业与九州通旗下全擎健康签署战略合作协议，由全擎健康全面负责其多款核心产品零售全渠道的CSO业务，首年合作标的额超过4亿元。值得注意的是，海正药业仍保留了进口药及创新制剂的引入与市场化业务，通过子公司瀚晖制药与辉瑞、诺华、再鼎等公司长期合作，以轻资产模式承接跨国药企在中国市场的销售与品牌落地职能。

一边主动收缩不赚钱的商业资产，一边悄然重塑渠道关系，目前国内大部分老牌和头部医药工业企业都在主动优化业务结构，将资源向主业赛道集中。如复星医药减持印度注射剂龙头Gland Pharma股份，围绕肿瘤、免疫炎症、神经退行性疾病三大领域持续强化创新管线布局；药明康德出售临床研究服务业务，进一步聚焦CRDMO（合同研究、开发与生产）核心业务。

研发创新也是海正药业明确发力的领域，正全面推进小分子、小核酸、复杂制剂与AI赋能四大技术方向的管线布局与平台建设，一方面与英矽智能围绕特定靶点展开深度协作，一方面通过对外合作加速管线扩充。

产业协同加速

上游工业在“做减法”的同时，也在重塑与渠道的关系，流通巨头恰恰成为这一关系重构的承接方。

九州通与海正药业的合作并非孤例，近一年来，医药工业与商业龙头围绕全球化拓展、渠道共建及资本联动展开深度合作的案例密集涌现。2025年9月，白云山旗下广药二期基金出资约7.49亿元，收购Alliance Healthcare Asia Pacific Limited持有的南京医药1.45亿股非限售股份（占总股本11.04%），成为南京医药第二大股东；2026年5月，上药控股与百济神州举行战略合作签约仪式，聚焦肿瘤领域创新药商业化与患者可及；2026年9月，国药控股与翰森制药达成战略合作，同步落地广阔市场、医疗准入、零售、DTP四项专项合作协议。

业内人士认为，以医药流通龙头企业为代表的力量正在发挥核心作用，通过并购重组、股权合作等方式，快速实现行业规模化、集约化发展。未来，工业端聚焦研发与生产、商业端承接专业化销售与服务的模式将持续增多。在医药分销业务增速放缓的背景下，渠道规模仍是基础，但连接工业端、终端和患者端的综合能力，以及能否发挥渠道优势赋能产业，将成为双方关系能否深度绑定的关键。

版式：余远泽

编辑：范晓艳、齐欣

审核：马飞