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40年老牌中药企业，等来国资“救援”

历经一年半预重整、四次延期，香雪制药终于迎来具备产业整合实力的国资接盘方。

近日，香雪制药发布公告，确认广州广药资本有限公司成为本次预重整中选投资人，广州国资全资产业投资平台正式获得优先谈判权。

目前双方尚未签署正式协议，投资总额、债务偿还、股权调整及资产处置等事项均需等待法院批准和债权人同意。

香雪制药创立于1986年，是岭南现代中药标杆企业，和以岭药业享有“北以岭、南香雪”的美誉。目前香雪制药拥有100余个药品（以药品名称计）的生产批文，集中在呼吸系统、抗感染、消化代谢等治疗领域。

抗病毒口服液、橘红痰咳液为香雪制药核心产品。近年来中国三大终端六大市场抗病毒口服液销售额均超过10亿元，香雪制药位列品牌TOP2；橘红痰咳液为香雪制药独家品种，近年来销售额均超过1亿元，在止咳祛痰平喘中成药溶液剂产品TOP20中榜上有名。

作为一家老牌中药企业，香雪制药却站在生物科技前沿——布局T细胞受体工程T细胞疗法(TCR-T)。

目前公司开发的TAEST16001注射液已处于III期临床，用于治疗软组织肉瘤，为国内首个进入确证性临床的TCR-T产品。

此外，TAEST1901注射液用于原发性肝癌的适应症已步入I期临床，用于晚期胃癌的适应症已获批临床；XLS-103注射液获批临床，用于治疗晚期非小细胞肺癌。

香雪制药国内在研的部分创新药

扎实的中药板块积淀、TCR-T未来的想象空间，这些或许是广药集团欲接手香雪制药的原因，而67亿元债务压顶、连续五年亏损等，也将给广药集团带来巨大的挑战。

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多家“中华老字号”在列

国资整合潮来袭

除了香雪制药，近年来国资接手的中药企业还有不少，其中包括多家百年“中华老字号”。

2026年1月，青岛市北国资平台融汇集团旗下的青岛融晟汇发医药科技有限公司，通过特定事项协议转让收购安徽张恒春药业75%股份，成为其控股股东。

张恒春药业始创于公元1800年，与同仁堂、胡庆余堂、叶开泰并称“中国四大国药号”，被誉为“丸剂专家”。

目前张恒春药业拥有70个药品的生产批文，包括十七味填精胶囊、恒制咳喘胶囊2个独家品种，集中在呼吸系统、消化系统等治疗领域。

2025年12月，江药控股通过“协议转让+定增+一致行动”的方式入主太龙药业，其实际控制人也将变更为江西国资委。

太龙药业于1993年建厂，是拥有30多年历史的老牌中药企业，以双黄连系列为核心产品，包括双黄连口服液、双黄连合剂等。

2025年2月，华润三九收购天士力事项正式获得国务院国资委同意，天士力实际控制人变更为中国华润。

天士力创立于1994年，手握复方丹参滴丸、养血清脑颗粒、芪参益气滴丸等多款独家畅销大品种，在心脑血管系统中成药、神经系统中成药等领域均占据龙头地位，近年来更是收获了芍麻止痉颗粒、坤心宁颗粒、枣仁宁心滴丸等多款中药创新药。

2025年1月，黑龙江国资委正式接盘九芝堂。年报数据显示，2025年九芝堂归母净利润2.23亿元，扭转2024年下滑之势，2026上半年预计同比增长67.63%-83.63%。

九芝堂起源于清顺治七年（公元1650年），是一家拥有300余年历史的“中华老字号”，手握200余个药品的生产批文，包括疏血通注射液、六味地黄丸(浓缩丸)、驴胶补血颗粒、足光散等多个过亿畅销单品。

目前国资已成为中药企业发展的主导力量。经统计，截至8月12日收盘，A股市值TOP20中药企业中，有超过10家为国资控股。

其中，华润三九、东阿阿胶、天士力、华润江中为央企，云南白药、片仔癀、白云山、同仁堂、达仁堂、康恩贝、红日药业等为地方国资。

具有国资背景的部分A股中药企业

注：市值统计截至8月12日收盘

在监管升级、合规趋严、价格治理、集采等多重压力下，中小企业的市场份额不断被挤压。

市场普遍判断，未来中药和创新药赛道的并购会持续升温，具有独家中药品种或差异化临床管线但现金流紧张的企业，将会成为国资重点关注对象。

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政策红利向头部倾斜

加速提升行业集中度

今年7月，《中医药振兴发展“十五五”规划》正式发布。《规划》共提出十个方面重点任务，统筹考虑医疗、科研、人才、产业、文化、开放发展等中医药发展重点领域。

近年来，中医药利好政策不断，但红利向头部倾斜的趋势越来越明显。

2026年2月，八部门联合印发《中药工业高质量发展实施方案（2026-2030年）》，将“支持中药工业龙头企业发展壮大、不断提高行业集中度”列为重点之一。

2025年3月，在《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》中，明确提出“鼓励战略性并购重组和资源整合，培优扶强龙头企业”等。

在此背景下，国资正通过并购重组、参与混改、设立产业基金等方式加速入场，盘活、整合优质中药资产。

一方面化解上市中药企业退市风险，另一方面有助于提升行业集中度和竞争力，推动中医药行业向规范化、成熟化发展。

对于中药企业来说，国资的入场可以缓解短期资金压力、优化政策对接、强化品牌公信力，还可以为日后产业链整合、研发创新及国际化布局提供支撑，有助于提升企业的综合实力和市场竞争力，以便更好地应对市场竞争和行业发展的挑战。