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本文转载自新康界

作者：Iris

10月19日，翰森制药宣布与罗氏订立ADC领域战略合作及授权协议。这是双方在ADC领域的第二次合作。交易覆盖一个ADC项目组合：两个翰森临床前ADC项目，以及多个由罗氏提议靶点、依托翰森自有ADC技术平台开发的项目。翰森将获得4亿美元首付款、1.1亿美元一周年付款，并有资格收取潜在超过150亿美元里程碑付款及分级特许权使用费，潜在总包超过155亿美元。

从“买果子”到“租果园”

第二次合作，双方的合作关系正在发生结构性变化。去年那笔CDH17ADC授权，8000万美元首付，买的是大中华区以外的权益，本质上更接近单一资产授权。而这一次，罗氏愿意拿出4亿美元首付、1.1亿美元一周年付款，去换一种不同的关系：靶点由罗氏拟定，分子由翰森打造，翰森主导早期开发至全球Ia期，后续由罗氏接手海外推进工作。

更准确地说，这次不是简单卖断海外权益。公告显示，翰森主导早期开发至全球Ia期，罗氏负责海外进一步开发；翰森保留中国内地及港澳台权益，并可选择最多两个项目参与海外开发、获得美国商业化额外收益。付款结构上，4亿美元首付、1.1亿美元一周年付款，叠加潜在超150亿美元里程碑和分级特许权，前置对价明显提高。这至少说明罗氏愿意为更早阶段和平台协作付钱，但把它直接理解为“优先使用翰森平台”的排他性安排，可能走得过远。

MNC在同一平台上的复购，通常比首次大额交易更有信号意义，但也只是初步验证，不能直接等同于平台被全面认可。

全球研发合作新范式：引入本土底层研发技术

把视野拉宽，这不是孤例。艾博生物拿到诺华 5.75 亿美元首付，核心资产是 mRNA 编码 TCE 分子 ABO2203，同时诺华获得了基于艾博 RNA 平台开发其他项目的独家许可选择权。大睿生物与罗氏达成合作，依托的是其肝外递送 RNAi 平台，围绕 ALK7 靶点，总额最高 11.6 亿美元。剂泰科技与礼来达成技术战略合作，核心是生成式 AI 驱动的 LNP 递送体系开发，协议潜在总额最高 11 亿美元。

把这几笔交易放在一起观察，一个值得注意的行业变化是：2026年中国创新药出海领域，平台化合作案例持续增多。跨国药企开始更多采购中国企业的底层技术能力，涵盖偶联、递送、编码、平台化早期研发，不再仅仅是引进单个候选分子。

不过，MNC买平台，最终还是要看平台产出物在临床上能不能站住。10月18日，GSK公布了翰森自主研发的B7-H3ADC瑞康立伏妥塔单抗（Ris-Rez）首个全球临床数据。GSK与翰森的合作始于2023年12月，GSK以1.85亿美元首付款获得该药在大中华区以外的全球独家权利，协议总额最高17亿美元。此次Ib期EMBOLDPanTumour-101研究剂量优化部分入组2L+广泛期小细胞肺癌患者，6mg/kg组确认客观缓解率为32%（7/22），8mg/kg组为61%（11/18）；两组3级及以上治疗相关不良事件分别为15%和42%，8mg/kg组有1例2级间质性肺病。缓解信号积极，但中位随访仅100.5天，样本量40例，OS和剂量优化仍需更成熟数据验证。这类早期临床数据也侧面解释了MNC愿意采购中国平台能力的底层逻辑：平台不是静态的技术工具箱，持续产出具备潜力的候选分子，才是跨国药企愿意把靶点交付出来的前提。平台化合作热潮之下，临床转化能力将持续筛选出真正具备竞争力的本土技术底座。

结语

回到翰森与罗氏这笔合作，ADC 管线只是载体，背后折射的是本土创新药企角色的切换。过往的出海授权，大多是把成熟候选分子一次性对外转让；而平台型合作，意味着本土团队有机会深度参与早期靶点验证，从单纯的资产供给方，成长为跨国药企的研发协作伙伴。

从输出单个分子，到承接外部靶点、依托自有平台持续产出候选药物，这是中国创新药出海的一次范式转变。155 亿美元仅为潜在交易总规模，并非当期可确认收入，最终兑现高度取决于后续管线的临床推进效果。这一轮平台化出海浪潮能否持续，仍有待临床数据持续检验，但这种由“卖分子”向“输出研发底座”的转型，已成为行业不可忽视的新趋势。

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